S&P, Cogent Communications’ın görünümünü zayıf kredi metrikleri nedeniyle negatife revize etti
Investing.com — S&P Global Ratings, Cogent Communications Group LLC’nin görünümünü zayıf kredi metrikleri nedeniyle durağandan negatife revize etti. Derecelendirme kuruluşu, şirketin temel olmayan müşterileri ve ürünleri aşamalı olarak sonlandırırken ağını optimize ettiği için Cogent’in kaldıraç oranının önümüzdeki yıl 5,25x düşüş eşiğinin üzerinde kalmasını bekliyor.
Bununla birlikte, S&P Global Ratings şirketin ’B+’ kredi notunu ve tüm borç notlarını teyit etti. Revize edilen görünüm, T-Mobile’dan gelen ödemeler azalırken, kısa vadeli isteğe bağlı nakit akışı (DCF) açıklarını destekleyen yüksek borç nedeniyle kaldıraç oranının 5,25x eşiğinin üzerinde kalma riskini yansıtıyor.
Bu arada, Cogent’in kaldıraç oranı 2024 sonunda 5,5x’e yükseldi. Bu oran 2023’te 4,3x seviyesindeydi. Şirketin, organik gelir ve FAVÖK büyümesinin nispeten sabit kalması nedeniyle bu kaldıraç seviyesini koruması bekleniyor. Cogent şu anda eski Sprint tesislerini veri merkezi alanına dönüştürüyor. Bu sürecin 2025 ortasına kadar tamamlanması bekleniyor. Şirket ayrıca temel olmayan ürünleri ve müşterileri aşamalı olarak sonlandırmayı planlıyor. Bu sürecin önümüzdeki çeyreklerde tamamlanması öngörülüyor.
Sonuç olarak, 2024’te önemli bir kiralama sözleşmesinin sona ermesine rağmen, Cogent’in toplam finansal kiralama yükümlülükleri, Wavelengths için metro ağlarının yeniden yapılandırılmasını destekleyen yeni kiralamalar nedeniyle yıl içinde 50 milyon dolardan fazla arttı. Bu artış, düzeltilmiş kaldıraç hesaplamasını kısıtladı. Şirketin kaldıraç oranının, Wavelength etkinleştirmesinin tamamlanmasıyla bazı kiralamaların sona ermesinden sonra bile 2025’te düşüş tetikleyicisinin üzerinde kalması bekleniyor.
Buna rağmen, Cogent 2026 ve sonrasında borç azaltma için Wavelength gelirlerinde önemli bir büyümeye güveniyor. 2024’te bu iş, toplam gelirlerin %2’sinden azını temsil ediyordu. Ancak güçlü bir sipariş birikimi ve azaltılmış tedarik süreleriyle, Wavelength gelirinin Cogent’in kaldıraç oranını 2026 yılına kadar yaklaşık 4,8x’e düşürmesini sağlaması bekleniyor.
Bu arada, şirketin serbest işletme nakit akışının (FOCF) 2025’te düşmesi bekleniyor. 2025 için yaklaşık 40 milyon dolar tahmin ediliyor. Bu rakam 2024’te yaklaşık başabaş FOCF’tan yükseliş gösteriyor. Veri merkezi yenilenmesiyle ilgili yüksek giderler ve temel işindeki yavaş büyüme bu zorluklara katkıda bulunuyor. Bu yüksek giderlerin 2025 ortasına kadar düşmesi beklenmiyor.
Bununla birlikte, Cogent yüksek temettüsünü sürdürdükçe DCF’nin 2025’te negatif kalması bekleniyor. Şirketin yaklaşık 180 milyon dolarlık yıllık temettüyü dış finansman ve eldeki nakit kombinasyonu ile desteklemesi bekleniyor. Cogent bu yılın ilerleyen dönemlerinde sermaye harcamalarını azalttıkça açıkların iyileşmesi bekleniyor.
Sonuç olarak, negatif görünüm aynı zamanda T-Mobile’dan gelen ödemeler azalırken kısa vadeli DCF açıklarını destekleyen yüksek borç nedeniyle kaldıraç oranının 5,25x eşiğinin üzerinde kalma riskini de yansıtıyor. Cogent’in kaldıraç oranını düşürmek için Sprint’in sabit hat varlıklarından sinerjileri gerçekleştirmede sağlam bir uygulama göstermesi ve Wavelength ürününden güçlü bir büyüme elde etmesi gerekiyor.
Bu arada, S&P Global Ratings, şirket Sprint’in sabit hat varlıklarının entegrasyonundan uygulama hataları yaşarsa, Wavelengths’ten gelen gelir büyümesi beklentilerin altında kalırsa, rekabet baskıları veya ekonomik bir gerileme nedeniyle müşteri kaybı artarsa veya kaldıraç oranı sürekli olarak 5,25x’in üzerinde kalırsa Cogent’in notunu düşürebilir. Cogent kaldıraç oranını 5,25x’in altına düşürür ve FOCF’nin borca oranını %5’in üzerinde tutarsa görünüm durağana revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
