Investing.com — S&P Global Ratings, devam eden iş zorlukları nedeniyle System1 Inc.’in görünümünü stabilden negatife revize ederken, ’CCC+’ kredi notunu teyit etti.
Derecelendirme kuruluşu, zayıf makroekonomik koşullar, reklam envanteri için düşük fiyatlandırma ve Google’ın Ağ işindeki sürekli düşüşlerin System1’in operasyonel performansını etkilediğini belirtti. Google’ın Ağ işi, System1’in gelir kaynağının çoğunluğunu temsil ediyor.
S&P Global Ratings, System1’in düzeltilmiş brüt kaldıraç oranının 2025’te yaklaşık 8x ve 2026’da yaklaşık 7x seviyesinde yüksek kalmasını bekliyor. Kuruluş ayrıca, zorlu operasyonel performans ve şirketin CouponFollow’u satın almasıyla ilgili önemli ek ödemeleri yansıtan 2025 ve 2026’da yaklaşık 10 milyon dolar negatif serbest işletme nakit akışı (FOCF) öngörüyor.
System1’in sahip olduğu ve işlettiği ürünler ilk çeyrekte artan kullanıcı oturumları gösterdi. Ancak segment için toplam gelir, reklam harcamalarındaki %35’lik düşüşün etkisiyle yıllık bazda %16 azaldı.
Derecelendirme kuruluşu, Google’ın reklamverenleri AdSense alan adı para kazanma sisteminden yeni RSOC ürünü lehine çıkarma kararının önümüzdeki çeyreklerde dalgalanma ve aksamaya neden olacağını belirtti. Bu belirsizlik, daha geniş makroekonomik zorluklarla birlikte, 2025’te System1’in üst düzey büyüme beklentilerini sınırlayacak.
S&P Global Ratings, System1’in düzeltilmiş FAVÖK’ünün 2025’te 30 milyon doların üzerine çıkacağını öngörüyor. Bu iyileşme büyük ölçüde 2024’e kıyasla daha düşük yeniden yapılandırma maliyetlerine atfediliyor. Kuruluş yine de gelirde %7’lik bir düşüş bekliyor.
Şirketin Temmuz 2027’de vadesi dolacak olan 267,4 milyon dolar tutarındaki kıdemli teminatlı vadeli kredisi şu anda dolar başına yaklaşık 50 cent seviyesinde işlem görüyor. S&P Global Ratings’e göre bu keskin indirim, standart altı bir borç takası olasılığını artırıyor.
Ocak 2024’te System1, vadeli kredisinin 58 milyon dolardan fazla anapara değerini dolar başına yaklaşık 64 cent karşılığında geri satın aldı. Ardından Nisan 2024’te benzer bir değerlemeyle 6 milyon dolar daha geri satın aldı.
31 Mart 2025 itibarıyla System1’in bilançosunda yaklaşık 44 milyon dolar nakit bulunuyordu. Ayrıca 50 milyon dolarlık rotatif kredi imkanı altında tam kullanılabilirlik mevcuttu. S&P Global Ratings, bunun önümüzdeki 12 ay içinde beklenen yaklaşık 10 milyon dolarlık FOCF açıklarını ve 20 milyon dolarlık amortisman ödemelerini finanse etmek için yeterli likidite sağlayacağına inanıyor.
Negatif görünüm, S&P Global Ratings’in devam eden iş zorlukları ortamında System1’in kaldıracının önümüzdeki yıl 7x’in üzerinde kalacağı ve negatif FOCF ile sonuçlanacağı beklentisini yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
